书评《聪明的投资者》


阅读情况

1,阅读于2012年6月,耗时3小时。版本为PDF,Ipad阅读。大概阅读了20%的内容。

2,评分4分。几十年前的书,股票估值的鼻祖,放在当时绝对5分。可以再次阅读。推荐阅读。

 

书籍情况

1,作者格雷厄姆。Benjamin Graham。价值投资和证券分析鼻祖。

本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham,1894~1976年)美国经济学家和投资思想家,投资大师, “现代证券分析之父”, 价值投资理论奠基人。格雷厄姆生于伦敦,成长于纽约,毕业于哥伦比亚大学。著有《证券分析》(1934年)和《聪明的投资者》(1949年),这两本书被公认为“划时代的、里程碑式的投资圣经”,至今仍极为畅销。格雷厄姆不仅是沃伦•巴菲特就读哥伦比亚大学经济学院的研究生导师,而且被巴菲特膜拜为其一生的“精神导师”,“血管里流淌的血液80%来自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投资界的地位,相当于物理学界的爱因斯坦,生物学界的达尔文。作为一代宗师,他的证券分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动,影响了几乎三代重要的投资者。如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒,因此,享有“华尔街教父”的美誉。

2,书名《格雷厄姆投资指南》即聪明的投资者,英文名《The Intelligent Investor: A Book of Practical Counsel》,出版日期2001,出版社江苏人民出版社

 

书评

1,本书回答了什么样的问题?

投资者的投资标的和投资组合的构建方法,基于价值投资理念的股票分析方法。

2,作者通过怎样的结构来展开论述?

看门见山介绍投资和投机的区别,提倡长期基于价值的投资理念。针对防御型和进攻型投资者,提出不同方法和组合的投资策略。介绍针对个股的证券分析方法并在最后总结价值投资的精髓-安全边际。

3,作者的论点、论据和论述结构是否合理,有无缺陷或者可以提高的地方?

由于本书时代久远,对于投资标的的介绍和国内情况有一定差距,同时自身对于价值投资理念持怀疑态度,所以并没有仔细阅读。

总体而言,本书是价值投资和证券分析方法的开山之作,格雷厄姆的论述也非常严谨、科学。所有的结论基本都是基于实证研究基础之上而得出,所以是非常好的一部著作。当然,书中部分内容,特别是对于一个公司的合理估值倍数等内容随着时代的变迁还是有很大的变动。特别作者对于成长性股票的规避,对于股息稳定类股票和债券的喜爱,值得商榷。

4,本书对于自己的价值和阅读收获?

本书对于投资和投机的论述还是有一定道理,特别对于投资的长期化,不追求一夜暴富的教导还是非常中肯的。

 

摘要


P40

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P42

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P233

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以下摘录自douban

 

所谓同行相轻,在证券市场技术派和价值派之间亦是相互诋毁的,而格雷厄姆的价值派和费雪的成长派之间的关系则很微妙。在早年的时候,格雷厄姆是坚决反对成长派的,但是,到了晚年,也许是因为市场转变,格雷厄姆甚至对于自己的价值投资理论亦不再顽固地坚持,他说:这个方法不像以前那么有效了。

   那么这个方法是真的无效了吗?
  

在读巴菲特传记的时候,我重点观察了巴菲特是如何完成从价值型到成长性的转变的。实际上巴菲特的后期对格雷厄姆的许多策略都否决了,比如说分散化投资,清算型的估价等等,但是他最终的逻辑还是格雷厄姆的逻辑,这就是他说自己有85%的格雷厄姆和15%的费雪的原因,因为他的根基,主要的分析方法是格雷厄姆式的。
  

我在前言看到因为巴菲特要在这本书里加入关于公司管理之类的章节,格雷厄姆拒绝了,拒绝的理由是因为他认为公司治理对于普通的投资者而言过于复杂。我想这不是因为格雷厄姆低估了投资者的智商,而是因为他根本不想在自己的体系里掺入成长派的影子,因为涉及到公司治理绝对会涉及到对公司未来的研判,而格雷厄姆的要义是当前,目下,他不相相信任何设想计划之类的东西,他的投资研判就是当前而不涉及到以后。
  

我想他的确老了,但是他很有悲观的理由,倘若你是一个绝对悲观的人,那么遵循格雷厄姆,倘若你相信未来,那么,学习费雪,也许你会比较惨,不过你有同样的概率获得真正的财务自由。

 

思维导图

 

后记